1月9日，A股市場(chǎng)多只跨境ETF大漲，溢價(jià)最高達(dá)到50%。其中，景順長城標(biāo)普消費(fèi)ETF（159529）漲停，溢價(jià)率51.8%；南方沙特ETF（159329）漲停，溢價(jià)率20%；嘉實(shí)德國ETF（159561）漲9.7，溢價(jià)率14.5%。

　　近期，基金公司也在密集發(fā)布公告提醒溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。以景順長城標(biāo)普消費(fèi)ETF為例，今年以來，景順長城標(biāo)普消費(fèi)ETF每個(gè)交易日都發(fā)布公告，提醒二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，為此每個(gè)交易日的前一小時(shí)均采取停牌措施。

　　跨境ETF緣何頻現(xiàn)高溢價(jià)？

　　業(yè)內(nèi)人士表示，ETF價(jià)格通常圍繞凈值波動(dòng)，但同時(shí)還受市場(chǎng)供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響，當(dāng)套利機(jī)制短期失效時(shí)，就會(huì)催生高溢價(jià)現(xiàn)象。

　　通常情況下，當(dāng)ETF出現(xiàn)高溢價(jià)時(shí)，就會(huì)有機(jī)構(gòu)在一級(jí)市場(chǎng)按照基金凈值申購ETF份額，然后再在二級(jí)市場(chǎng)以更高的交易價(jià)格賣掉，實(shí)現(xiàn)套利的同時(shí)也會(huì)反向減少溢價(jià)，使得二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格接近ETF凈值。

　　同時(shí)，跨境ETF屬于合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）基金，其申購會(huì)受到基金公司外匯額度的限制。業(yè)內(nèi)人士表示，很多基金公司的QDII基金數(shù)量多，但是外匯額度分配到單只基金有限。這也導(dǎo)致QDII基金在面臨持續(xù)大額凈申購時(shí)會(huì)出現(xiàn)額度不足的情況，可能會(huì)迫使交易價(jià)格進(jìn)一步偏離基金凈值，加劇溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，跨境ETF實(shí)行T+0交易。也就是說，上市交易的ETF份額在當(dāng)日內(nèi)可以反復(fù)換手，這就為做價(jià)差提供了空間。而且ETF稅費(fèi)和傭金都很低，更符合高頻交易的需求，疊加缺乏套利機(jī)制，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上被放大。

　　是誰在爆炒跨境ETF？

　　基金博主@望京博格 表示，跨境ETF實(shí)行T+0交易是遭到爆炒的重要原因之一，T+0交易就是一波炒一波，部分投機(jī)者認(rèn)為，只要后面有人接盤，能跑掉就行，就是大家擊鼓傳花游戲，風(fēng)險(xiǎn)極大。

　　近期類似情況還有港股紅利ETF。回顧12月26日，紅利港股ETF（159331）漲停，溢價(jià)率高達(dá)15.31%。主要是因?yàn)楦酃墒袌?chǎng)因西方圣誕節(jié)假期休市，紅利港股ETF遵循港交所的交易規(guī)則暫停申購、贖回，但可以在二級(jí)市場(chǎng)正常買和賣。做市商沒法在一級(jí)市場(chǎng)申購ETF份額進(jìn)行套利操作。市場(chǎng)上同類的紅利港股類產(chǎn)品大多也出現(xiàn)了類似現(xiàn)象。隨后，12月27日，紅利港股ETF（159331）跌停，此后連續(xù)下跌，到今日收盤，紅利港股ETF（159331）溢價(jià)率僅剩1.5%，近兩周最大跌幅17%，即12月26日的3億資金已經(jīng)被埋了。

　　望京博格猜測(cè)，還有一種可能存在的情況，部分游資不敢炒作小盤股，怕小盤股退市風(fēng)險(xiǎn)，所以改去炒作小盤ETF了。比如標(biāo)普消費(fèi)ETF（159529）規(guī)模僅有4.35億元，但是今日成交額達(dá)到57億元，換手率902%；昨日該基金換手率更是達(dá)到了1020%。

　　望京博格還指出，目前，部分投資者使用的交易軟件沒有顯示ETF溢價(jià)率，或者溢價(jià)率顯示的位置不顯著，也有一定的關(guān)系。

　　筆者查詢了中信證券手機(jī)交易軟件，發(fā)現(xiàn)溢價(jià)率標(biāo)普消費(fèi)ETF（159529）行情首頁看不到，被折疊了。

　　筆者使用新浪財(cái)經(jīng)APP查看標(biāo)普消費(fèi)ETF（159529）行情，可以清楚地看到溢價(jià)率在顯著的位置，并且在新浪財(cái)經(jīng)APP-行情-ETF頁面，可以按照ETF溢價(jià)率排名篩選。

　　也有市場(chǎng)人士建議，ETF產(chǎn)品也可以出龍虎榜，看看到底是誰在炒作。

　　總而言之，高溢價(jià)率ETF產(chǎn)品，買入一定要謹(jǐn)慎。