A股放量單邊下行，三大指數(shù)均跌逾2%，上證指數(shù)收跌2.01%報(bào)3391.88點(diǎn)，深證成指跌2.23%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.48%。量能方面，市場(chǎng)成交2.09萬(wàn)億元， 較昨日放量超2000億。

　　行業(yè)板塊呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)，保險(xiǎn)、航天航空、醫(yī)療服務(wù)、煤炭行業(yè)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、能源金屬、貴金屬板塊跌幅居前，文化傳媒、游戲、旅游酒店板塊逆市走強(qiáng)。

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　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月11日至12日在北京舉行，總結(jié)2024年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署2025年經(jīng)濟(jì)工作，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展把舵定向。

　　對(duì)比去年會(huì)議，本次會(huì)議指出“當(dāng)前外部環(huán)境帶來(lái)的不利影響加深”，內(nèi)需部分新增表述“群眾就業(yè)增收面臨壓力”，因此要“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”，?提出“提高財(cái)政赤字率，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力；加大財(cái)政支出強(qiáng)度；增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債”等工具措施，顯示出逆周期調(diào)節(jié)的特征。

　　貨幣政策方面，會(huì)議指出“要實(shí)施適度寬松的貨幣政策”。具體來(lái)看，一是保持流動(dòng)性“充裕”（此前為“合理充裕”）；二是“適時(shí)降息降準(zhǔn)”，進(jìn)一步明確了貨幣適度寬松的具體路徑；三是?“貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)應(yīng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”。這里“價(jià)格總水平”，可能除了CPI之外，可能也指平減指數(shù)，可能一定程度體現(xiàn)出貨幣政策對(duì)長(zhǎng)期預(yù)期的重視。

　　內(nèi)需方面，會(huì)議將“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”擺在明年9項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之首（去年首項(xiàng)是“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”），一定程度上顯示出政策端對(duì)于擴(kuò)大內(nèi)需的重視。

　　相關(guān)政策包括“促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步”，“著力提振內(nèi)需，特別是居民消費(fèi)需求”，“實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)”，“推動(dòng)中低收入群體增收減負(fù)，提升消費(fèi)能力、意愿和層級(jí)”等，而“提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金”、“制定促進(jìn)生育政策”等政策，有利于提振中長(zhǎng)期消費(fèi)需求。

　　科技創(chuàng)新方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”。 “推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展”，開(kāi)展人工智能+行動(dòng)將可能是模版之一。此外會(huì)議提到“綜合整治‘內(nèi)卷式’競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為”，中長(zhǎng)期有助于產(chǎn)業(yè)發(fā)展效率提升、高質(zhì)量發(fā)展。

　　此外會(huì)議指出要做到五個(gè)“必須統(tǒng)籌好”，即“必須統(tǒng)籌好總供給和總需求的關(guān)系”，“必須統(tǒng)籌好培育新動(dòng)能和更新舊動(dòng)能的關(guān)系”，“必須統(tǒng)籌好做優(yōu)增量和盤(pán)活存量的關(guān)系”，“必須統(tǒng)籌好提升質(zhì)量和做大總量的關(guān)系”，“必須統(tǒng)籌好提升質(zhì)量和做大總量的關(guān)系”。其中對(duì)于總供給/總需求、質(zhì)量/總量的描述，我們認(rèn)為有望改善長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

　　總體看，我們認(rèn)為從此前政治局會(huì)議定調(diào)、到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的具體部署，整體政策端對(duì)于經(jīng)濟(jì)表態(tài)積極；后市看，增量政策發(fā)力下需求有望進(jìn)一步改善。另外未來(lái)的財(cái)政政策也值得期待，正如會(huì)議所指出“正視困難，堅(jiān)定信心”，雖然短期波動(dòng)可能放大，但長(zhǎng)期或可積極看待。

　　可關(guān)注上證綜指ETF（510760）、中證A500ETF（159338）等寬基標(biāo)的，把握整體市場(chǎng)行情。行業(yè)主題方面，可適當(dāng)關(guān)注財(cái)政政策受益方向。根據(jù)本次會(huì)議釋放信號(hào)，明年消費(fèi)領(lǐng)域政策儲(chǔ)備可能較多，此前消費(fèi)板塊深度調(diào)整，可適當(dāng)關(guān)注。此外，近期跌幅較大、彈性較好的科技主題也可適當(dāng)關(guān)注，但需要警惕波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)。

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　　傳媒板塊今日逆市走強(qiáng)，影視ETF（516620）今日收漲1.77%，近5日漲跌幅達(dá)到5.72%，游戲ETF（516010）今日收漲0.78%，近5日漲跌幅達(dá)到2.76%。

　　AI視頻大模型正在加速競(jìng)賽，多模態(tài)能力持續(xù)升級(jí)，助力影視板塊商業(yè)化空間打開(kāi)。2024年12月10日，Sora Turbo正式上線，核心功能包括Remix（重混）、Re-cut（重新剪輯）、Storyboard（故事板）、Loop（循環(huán)）、Blend（混合）以及Style presets（風(fēng)格預(yù)設(shè)），通過(guò)文本生成1080p分辨率、最長(zhǎng)20秒、寬屏、豎屏或方形的視頻，在生成質(zhì)量、功能獨(dú)創(chuàng)、技術(shù)復(fù)雜度上保持領(lǐng)先。ChatGPTPlus和ChatGPTPro用戶(hù)可直接使用，單月最多可分別生成50/500個(gè)視頻。按ChatGPTPlus和ChatGPTPro收費(fèi)價(jià)格計(jì)算，Sora生成一個(gè)5秒480P視頻成本為0.5美元（約人民幣3.63元），生成5秒1080p視頻成本為4美元（約人民幣27.6元）。國(guó)內(nèi)方面，字節(jié)跳動(dòng)視頻生成模型PixelDance已在豆包電腦版正式開(kāi)啟內(nèi)測(cè)，部分用戶(hù)已開(kāi)通體驗(yàn)入口，用戶(hù)每日可免費(fèi)生成10個(gè)視頻。AI視頻模型不斷迭代升級(jí)或推動(dòng)應(yīng)用加快落地及商業(yè)化空間打開(kāi)。

　　院線數(shù)據(jù)方面，重磅新片繼續(xù)定檔2025春節(jié)檔，疊加觀影消費(fèi)補(bǔ)貼，電影市場(chǎng)或持續(xù)回暖，12月10日，《哪吒之魔童鬧海》（光線傳媒出品）定檔2025年1月29日，2025年春節(jié)檔已定檔電影還包括《射雕英雄傳：俠之大者》（中國(guó)電影、橫店影視出品）、《封神第二部：戰(zhàn)火西岐》（北京文化、阿里影業(yè)出品）等。此外，《雄獅少年2》已開(kāi)啟點(diǎn)映，《誤判》（華策影視出品）、《小小的我》（橫店影視出品）、《誤殺3》及《“騙騙”喜歡你》（萬(wàn)達(dá)電影、中國(guó)儒意出品）均定檔12月。

　　展望2025年，待定檔影片包括《蛟龍行動(dòng)》（博納影業(yè)出品）、《唐探1900》（萬(wàn)達(dá)電影出品）、《狂野時(shí)代》（華策影視出品）、《她的小梨渦》（光線傳媒出品）等。另外12月9日，中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2025年將大力提振消費(fèi)、提高投資效益全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，當(dāng)日國(guó)家電影局推出“全國(guó)電影惠民消費(fèi)季”，從2024年12月至2025年2月合計(jì)投入不少于6億元觀影消費(fèi)補(bǔ)貼。

　　AI視頻大模型技術(shù)不斷迭代、應(yīng)用加快落地，疊加電影新片供給釋放及消費(fèi)補(bǔ)貼等政策助力，進(jìn)一步推動(dòng)“AI+影視”商業(yè)化空間打開(kāi)，影視板塊的投資機(jī)遇逐步凸顯，感興趣的小伙伴可以通過(guò)影視ETF（516620）一鍵布局影視板塊的投資機(jī)遇。

　　游戲板塊方面，供給端出現(xiàn)利好，版號(hào)發(fā)放節(jié)奏穩(wěn)健。游戲公司積極分紅彰顯可持續(xù)投資價(jià)值。11月20日，國(guó)家新聞出版署公布最新國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口版號(hào)，公布時(shí)間相較以往有所提前。今年以來(lái)，國(guó)產(chǎn)版號(hào)每月穩(wěn)定發(fā)放一次，截至11月共計(jì)發(fā)放1184款（2023年全年共計(jì)發(fā)放978款）；進(jìn)口版號(hào)發(fā)放6次，共計(jì)98款（2023年全年進(jìn)口版號(hào)共計(jì)98款）。版號(hào)發(fā)放數(shù)量增多，發(fā)放頻率節(jié)奏穩(wěn)定，提振游戲行業(yè)市場(chǎng)信心。當(dāng)前階段游戲板塊整體估值偏低，感興趣的小伙伴可以通過(guò)逢低、分批、定投的方式布局游戲ETF（516010），把握游戲復(fù)蘇的投資機(jī)遇。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

　　作者：國(guó)泰基金