【光大金工】持續看好紅利配置價值——金融工程市場跟蹤周報20241221

鍾巍 2024-12-23 社會科技 37 次瀏覽 0個評論

（來源：EB金工）

本周市場核心觀點與市場復盤

本周（2024.12.16-2024.12.20，下同）A股寬幅震蕩，主要寬基指數除上證50實現周度上漲，其它寬基指數周度下跌，北證50領跌。市場情緒方面，周內量能指標震蕩回落，截至本周五（2024.12.20，下同）主要寬基指數量能擇時指標均轉為謹慎信號。資金面方面，本周ETF資金轉為凈流出，創業板主題ETF周度凈流入相對占優。

本周十年期國債到期收益率進一步下行，市場風險偏好改善背景下，A股慢牛格局不改；短期基本面數據的滯后或將市場交易節奏推向持續震蕩。中長線仍建議關注符合公司治理長期改善邏輯的央企板塊、關注現金流相對穩健的紅利板塊。

本周市場各指數漲跌不一，上證綜指下跌0.70%，上證50上漲0.40%，滬深300下跌0.14%，中證500下跌1.19%，中證1000下跌1.31%，創業板指下跌1.15%，北證50指數下跌3.90%。

截至2024年12月20日，寬基指數來看，上證指數、上證50、滬深300、中證500、中證1000處于估值分位數“適中”等級，創業板指處于估值分位數“安全”等級。

中信一級行業分類來看，電力及公用事業、食品飲料、交通運輸處于估值分位數“安全”等級。

截面波動率來看，最近一周滬深300、中證1000指數成分股橫截面波動率環比上周上升，短期Alpha環境好轉。中證500指數成分股橫截面波動率環比上周下降，短期Alpha環境減弱。

時間序列上來看，最近一周滬深300、中證500指數成分股時間序列波動率環比上周下降，Alpha環境減弱；中證1000指數成分股時間序列波動率環比上周上升，Alpha環境好轉。

資金面跟蹤

機構調研來看，本周受到機構關注程度最高的前5大個股依次為湯姆貓（125家）、昊華科技（95家）、八億時空（95家）、埃夫特-U（90家）和上海建工（90家）。

本周港股通交易區間為2024年12月16日-2024年12月20日，南向資金凈流入258.88億港元，其中滬市港股通凈流入201.42億港元，深市港股通凈流入57.47億港元。

股票型ETF本周收益中位數為-0.70%，資金凈流出101.76億元。港股ETF本周收益中位數為-1.04%，資金凈流入34.33億元?？缇矱TF本周收益中位數為-3.00%，資金凈流入43.15億元。商品型ETF本周收益中位數為-1.72%，資金凈流入24.13億元。

本周核心觀點

主要指數表現與熱點復盤

從中信一級行業來看，本周僅通信、電子、銀行、計算機行業取得正收益；中信一級行業中振幅最高的前5大行業依次為商貿零售、消費者服務、電子、傳媒、紡織服裝。

從熱點概念來看，本周概念指數中表現最好的前5大概念依次為光模塊(CPO)指數、光通信指數、高速銅連接指數、GPU指數、MCU芯片指數；表現最差的5大概念依次為乳業指數、三胎指數、預制菜指數、水產指數、旅游出行指數。

寬基指數和行業指數估值

中信一級行業分類來看，電力及公用事業、食品飲料、交通運輸處于估值分位數“安全”等級。

量化情緒跟蹤

量能擇時

從量能擇時信號來看，截至12月20日，各指數量能擇時信號均為謹慎觀點。

滬深300上漲家數占比情緒指標

強勢股往往具備較強的示范效應，當市場情緒處于樂觀狀態時，強勢股的持續上行能為整個板塊帶來機會。我們可以通過計算指數成分股的近期正收益的個數來判斷市場情緒。當市場中正收益的股票逐步增多時，往往處于行情的底部。同理，當大部分股票都處于正收益狀態，情緒可能已經過熱，未來有下跌風險。

指標計算方法：

滬深300指數N日上漲家數占比 = 滬深300指數成分股過去N日收益大于0的個股數占比。

我們發現，該指標可以較快捕捉上漲機會；同時，由于選擇在市場過熱階段提前止盈離場，也會錯失市場持續亢奮階段的上漲收益。指標在對下跌市場的判斷也存在缺陷，難以有效規避下跌風險。該指標最近一周環比上升，上漲家數占比高于70%，預計未來對滬深300指數保持看多觀點。

滬深300上漲家數占比擇時跟蹤

我們通過對指標進行兩次不同窗口期的平滑來捕捉指標變動情況，當短期平滑線大于長期平滑線時，說明指標正在上行，看多市場。當短期平滑線小于長期平滑線時，說明市場情緒正在拐頭向下，對市場持中性態度。

指標值處理及開平倉信號應用：

（1）滬深300指數N日上漲家數占比并進行窗口期為N1和N2的移動平均，分別稱之為慢線和快線，其中N1>N2。

（2）當且快線>慢線時，看多滬深300指數。

其中N=230，N1=50，N2=35。從上漲家數占比指標來看，滬深300指數當前未處于情緒景氣區間。從動量情緒指標走勢來看，快線、慢線同步上升，快線處于慢線上方，預計在未來一段時間內將維持看多觀點。

均線情緒指標

我們在報告《司空見慣敘指標——技術形態選股系列報告之五》中討論過八均線體系的使用方式——以指標區間對標的指數的趨勢狀態進行判斷。我們將八均線區間值處于1/2/3 時對八均線指標值賦值為-1，八均線區間值處于4/5/6 時對八均線指標值賦值為0，八均線區間值處于7/8/9 時對八均線指標值賦值為1。通過這種劃分，指標值狀態與HS300 的漲跌變化規律更加清晰。

1.指標計算方法

計算滬深300收盤價八均線數值，均線參數為8，13，21，34，55，89，144，233。

2.指標值處理及開平倉信號應用

（1）計算當日滬深300指數收盤價大于八均線指標值的數量。

（2）當前價格大于八均線指標值的數量超過5時，看多滬深300指數。

從均線情緒指標來看，近期滬深300指數處于情緒非景氣區間。

市場賺錢效應觀察

橫截面波動率

截面波動率來看，最近一周滬深300、中證1000指數成分股橫截面波動率環比上周上升，短期Alpha環境好轉。中證500指數成分股橫截面波動率環比上周下降，短期Alpha環境減弱。近一個季度看，滬深300、中證500和中證1000指數橫截面波動率處于近半年中上分位點，Alpha環境較好。

時間序列波動率

時間序列上來看，最近一周滬深300、中證500指數成分股時間序列波動率環比上周下降，Alpha環境減弱；中證1000指數成分股時間序列波動率環比上周上升，Alpha環境好轉。近一個季度看，滬深300、中證500、中證1000指數波動率處于近半年中上分位點，Alpha環境較好。

機構調研跟蹤