華夏時(shí)報(bào) 記者 張玫 陳鋒 北京報(bào)道

　　近日，因高溢價(jià)問題備受關(guān)注的QDII產(chǎn)品（跨境基金）市場(chǎng)再次傳來(lái)重磅消息，景順長(zhǎng)城基金旗下的標(biāo)普消費(fèi)ETF（交易代碼：159529）于1月10日起正式停牌。

　　對(duì)于停牌，景順長(zhǎng)城基金1月10日對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，當(dāng)前該基金出現(xiàn)了較為明顯的交易價(jià)格及交易量異常。為更好地保護(hù)投資人利益，向市場(chǎng)充分警示風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)廣大中小投資者理性投資，公司根據(jù)證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定申請(qǐng)暫停標(biāo)普消費(fèi) ETF的交易，并在相關(guān)媒體上進(jìn)行了公告。

　　景順長(zhǎng)城基金稱，投資者挑選ETF時(shí)，建議關(guān)注產(chǎn)品規(guī)模、流動(dòng)性、跟蹤誤差、費(fèi)率以及折溢價(jià)等因素，尤其在產(chǎn)品溢價(jià)率較高時(shí)要格外關(guān)注價(jià)格回歸可能帶來(lái)的短期額外虧損，高溢價(jià)不具有可持續(xù)性，切勿盲目跟風(fēng)。

　　復(fù)牌時(shí)間未明

　　景順長(zhǎng)城基金1月9日晚間發(fā)布公告，指出其管理的標(biāo)普消費(fèi)ETF近期在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格出現(xiàn)了異常波動(dòng)，交易價(jià)格顯著高于該基金的參考凈值，形成了大幅度的溢價(jià)現(xiàn)象。

　　該基金重倉(cāng)持股公司包括亞馬遜公司、特斯拉公司、寶潔、家得寶、開市客、沃爾瑪股份有限公司、可口可樂、百事可樂、麥當(dāng)勞、菲利普莫里斯國(guó)際集團(tuán)公司等，這10家公司占該只基金凈值比共計(jì)62.43%，分別占比為13.34%、11.14%、6.26%、6.17%、6.03%、5.38%、4.28%、3.58%、3.35%、2.90%。

　　景順長(zhǎng)城基金公告中提醒投資者稱，當(dāng)前標(biāo)普消費(fèi)ETF的溢價(jià)水平存在較高風(fēng)險(xiǎn)，盲目投資可能會(huì)帶來(lái)重大損失，為保障廣大投資者的合法權(quán)益，景順長(zhǎng)城基金決定自2025年1月10日起暫停該基金的交易，具體的復(fù)牌時(shí)間將另行通知。

　　東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，停牌前該基金二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格為1.899元，相比參考凈值1.2508元溢價(jià)51.8%。

　　市場(chǎng)供需關(guān)系是決定QDII基金溢價(jià)率的重要因素之一。美股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)、特定行業(yè)或公司的新聞事件、投資者情緒等都會(huì)對(duì)相關(guān)基金的溢價(jià)率產(chǎn)生影響。

　　例如，在2024年6月21日，由于吉利德科學(xué)公司在艾滋病預(yù)防藥物研發(fā)方面取得了重大進(jìn)展，其股價(jià)在當(dāng)天出現(xiàn)了大幅上漲。這一消息迅速傳導(dǎo)至A股上市的相關(guān)基金：納指生物科技ETF在開盤時(shí)即出現(xiàn)了超過2%的溢價(jià)。

　　市場(chǎng)對(duì)基金所投資的消費(fèi)類股票前景的樂觀預(yù)期，也是推動(dòng)標(biāo)普消費(fèi)ETF溢價(jià)上升的重要因素。隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，消費(fèi)市場(chǎng)的表現(xiàn)日益亮眼，投資者對(duì)消費(fèi)類股票的關(guān)注度也隨之提高。在此背景下，標(biāo)普消費(fèi)ETF的交易價(jià)格逐漸脫離了其參考凈值，形成了較高的溢價(jià)水平。

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者1月9日詢問景順長(zhǎng)城基金人士相關(guān)問題時(shí)，其僅表示“公司已經(jīng)發(fā)過公告”。而1月10日，記者再次詢問相關(guān)問題時(shí)，該人士未給予回復(fù)。

　　小體量ETF易被炒作

　　高溢價(jià)并不意味著高收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，溢價(jià)較高的標(biāo)普消費(fèi)ETF的YTD（Year-to-Date）收益率僅為-0.85%。此外，如果存在“殺溢價(jià)”的情況，即市場(chǎng)對(duì)溢價(jià)的修正，投資者可能會(huì)遭受額外的損失。

　　濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心研究員張碧璇對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，對(duì)于場(chǎng)內(nèi)基金，當(dāng)基金份額供應(yīng)與市場(chǎng)需求不匹配時(shí)就會(huì)出現(xiàn)折溢價(jià)情況，但一般投資者的套利能夠使場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格不會(huì)偏離基金實(shí)際凈值太遠(yuǎn)。近期由于基金公司普遍外匯額度比較緊張，會(huì)對(duì)部分跨境產(chǎn)品的申購(gòu)進(jìn)行限制，投資者無(wú)法通過場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的套利來(lái)平抑交易價(jià)格與基金凈值的差距。因此，體量較小的ETF產(chǎn)品會(huì)出現(xiàn)受到場(chǎng)內(nèi)資金炒作而產(chǎn)生過高溢價(jià)的情況。這種現(xiàn)象一方面反映了投資者對(duì)于海外資產(chǎn)配置的需求強(qiáng)烈，另一方面也說(shuō)明投資者對(duì)于相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)的了解并不十分充分。

　　“過度追高可能導(dǎo)致價(jià)格嚴(yán)重偏離價(jià)值，一旦市場(chǎng)情緒變化，溢價(jià)可能會(huì)迅速回落，給投資者帶來(lái)重大損失?！毙轮桥尚沦|(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳創(chuàng)始發(fā)起人袁帥對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，因此，投資者在面對(duì)高溢價(jià)的QDII基金時(shí)，應(yīng)充分了解其背后的風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，做出合理的投資決策。同時(shí)，基金管理公司也應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示和投資者教育，保障投資者的合法權(quán)益。

　　QDII基金占比不高

　　張碧璇表示，目前部分QDII產(chǎn)品的溢價(jià)已經(jīng)超過10%，甚至達(dá)到50%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了正常的溢價(jià)幅度，一旦市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變或基金凈值出現(xiàn)明顯回撤，基金場(chǎng)內(nèi)價(jià)格必然向基金實(shí)際凈值回歸，場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)將被迅速抹平，這意味著高位買入的投資者的損失會(huì)遠(yuǎn)超基金凈值的實(shí)際下跌幅度。

　　“目前出現(xiàn)大幅度溢價(jià)的基金暫停交易，主要是限制短期投機(jī)資金的繼續(xù)炒作，避免不斷推高基金的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。但是在基金申購(gòu)受限的情況沒有得到改善前，跨境基金的溢價(jià)仍然很難避免，投資者需要充分認(rèn)識(shí)到這樣的追高行為可能存在的投資風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎做出投資決策?！睆埍惕Q。

　　盡管標(biāo)普消費(fèi)ETF引起市場(chǎng)關(guān)注，但在景順長(zhǎng)城基金旗下基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，QDII基金占比相對(duì)較小。Wind數(shù)據(jù)顯示，景順長(zhǎng)城基金的債券型基金規(guī)模最大，占32.15%；貨幣市場(chǎng)型基金次之，占26.86%；混合型基金位列第三，占20.96%。股票型基金、ETF、QDII基金和FOF基金分別占比10.45%、7.66%、1.76%和0.15%。另類投資基金占比最小，僅為0.01%。

　　近期，景順長(zhǎng)城基金旗下有兩只產(chǎn)品凈值下跌，引起市場(chǎng)關(guān)注。一是景順長(zhǎng)城動(dòng)力平衡混合（260103），1月9日最新凈值為1.6047元，下跌0.48%。該基金近3個(gè)月累計(jì)下跌3.24%。二是景順長(zhǎng)城泰保三個(gè)月定開混合（010348），1月9日最新凈值為0.7942元，下跌0.58%。