來源：華爾街見聞

　　美銀認為，植田和男的會后發(fā)言“明顯偏向鴿派”，意味著日央行至少要到明年3月才可能加息，日元短期內(nèi)或跌至160的“干預(yù)水平”。日央行公布利率決議的同時還發(fā)布了非常規(guī)貨幣政策審查報告，稱超寬松政策的效力不如預(yù)期，不足以有效地將通脹率穩(wěn)定在2%。

　　日央行釋放鴿派信號打壓加息預(yù)期，貨幣政策正常化進程略顯謹慎。

　　昨日，日本央行如期維持利率水平不變，由于該行長植田和男在會后的發(fā)言偏鴿，加息預(yù)期降溫，美元/日元一度跌1.5%，日內(nèi)連續(xù)漲破155、156、157三個重要關(guān)口，現(xiàn)報156.96。

　　美銀分析師IzumiDevalier、ShusukeYamada等在最新發(fā)布的報告中預(yù)計，由于植田和男的發(fā)言“明顯偏向鴿派”，日央行至少要到明年3月才可能加息，日元仍有下跌空間，短期內(nèi)或觸及160。

　　美銀認為，160的外匯水平可能會促使日本財政部出手干預(yù)，但可能性不大：

“市場很可能會通過做空日元至160的水平來測試日本財政部是否會出手。”

“不過干預(yù)的門檻仍然很高，因為年末流動性趨于稀缺，直接干預(yù)外匯可能導(dǎo)致波動性飆升，并給企業(yè)的風(fēng)險管理帶來困難。”

　　報告推遲了對日央行加息時點的預(yù)期，預(yù)計該行可能在明年3月、10月和2026年4月加息，此前預(yù)計加息時點為明年1月、7月和2026年1月。

　　日央行：超寬松貨幣政策的效力不如預(yù)期

　　盡管植田和男發(fā)言引發(fā)日元大幅走軟，但其“鴿聲”背后也隱含了微妙的鷹派信號。公布最新利率決議同日，日央行發(fā)布了針對過去25年的非常規(guī)貨幣政策審查報告。

　　去年4月，植田和男在剛上任央行行長時發(fā)起了這項政策審查活動，旨在分析反思與通縮斗爭中使用的各種非常規(guī)貨幣寬松工具的利弊。

　　審查報告表示，由前任行長黑田東彥主導(dǎo)的超寬松貨幣政策具有潛在的不確定性和副作用，這種“非常規(guī)貨幣政策措施，無法完全替代控制短期利率的常規(guī)貨幣政策措施”。

　　日央行認為，超寬松貨幣政策對GDP的影響在+1.3%至+1.8%之間，對CPI的影響在+0.5至+0.7%點之間。

　　報告總結(jié)稱，超寬松政策對推動價格上行的影響沒有預(yù)期中的那么大，不足以有效地將通脹率穩(wěn)定在2%；反而對日本國債市場的運作造成負面影響，接下來負面影響可能還會加大。

　　展望未來，日央行表示，不應(yīng)排除任何具體措施，有必要設(shè)計出既能發(fā)揮積極作用又盡可能減少副作用的政策：

“維持2%的通脹目標并從可持續(xù)實現(xiàn)物價目標的角度繼續(xù)引導(dǎo)貨幣政策是適當?shù)摹！?/p>

　　有觀點認為，日本央行此次正式公布審查報告，對其逐漸結(jié)束大規(guī)模刺激措施、推進貨幣政策正常化來說具有象征性意義。

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