來源：中國經營網

　　本報記者 慈玉鵬 北京報道

　　11月以來，伴隨著理財凈值修復，權益市場略有降溫，理財產品市場規模重回增長區間，累計已超過30萬億元。

　　此前一段時間，包括降低存款準備金率和政策利率、降低存量房貸利率和創設新的貨幣政策工具等相繼推出，股債“蹺蹺板”效應愈發明顯，理財規模出現一定收縮。

　　《中國經營報》記者采訪了解到，理財市場近期回升，主要是因為銀行存款利率持續下行，投資者尋找安全穩健的替代產品。

　　同時，債市波動減少，銀行理財產品競爭優勢愈發明顯。未來，理財規模或將穩步上升，主要因為股債雙牛的市場行情有望出現，推動理財產品規模擴張。此外，低利率環境下，理財產品吸引力上升。

　　債市企穩推動資金回流

　　近期，理財產品市場規模逐步提升。普益標準數據顯示，截至12月8日，理財存續規模總計約為30萬億元，相比10月末約提升6000億元，存續產品41005只。其中，現金管理類產品存續規模占比25.56%，固定收益類存續規模占比72.10%，混合類產品存續規模占比1.96%；權益類產品存續規模占比0.09%。

　　北京財富管理行業協會特約研究員楊海平告訴記者，11月以來理財規模重回增長區間的原因主要包括：一是銀行存款利率持續下行，投資者尋找安全穩健的替代產品；二是理財產品凈值表現得到改善，吸引力提升；三是理財公司加大了營銷推廣力度。

　　中國銀行（601988.SH）研究院研究員李佩珈告訴記者，11月理財規模重回增長區間主要與以下因素有關：第一，債市波動減少。9月24日以來，一系列重大金融政策出臺，市場預期得到顯著提振。但在股債“蹺蹺板”效應之下，債市波動明顯加大，部分理財產品遭遇贖回潮。這導致10月份理財產品規模相應下降，從9月23日至10月9日，10年國債回調13.31個BP（基點）。而10月中下旬以來，債市明顯企穩，并吸收理財資金重新入市。當前，10年期國債收益率已在12月初突破2%這一歷史最低點，運行在1.95%左右水平。

　　第二，風險偏好回升。9月24日以來，股市大幅反彈，盡管經歷波動和調整，但當前各方預期和信心明顯修復，這使得居民投資理財產品的風險偏好回升，權益類理財產品配置比重或將趨于上升。Wind數據顯示，今年三季度末銀行理財投資權益類資產比例為6.76%，較6月末的1.72%已明顯提高。

　　盡管今年以來債券市場出現一定波動，但隨著政策利好頻出、股市企穩，債市也趨于穩定。12月9日，中共中央政治局會議召開，會議提出“加強超常規逆周期調節”“要大力提振消費”，強調“實施更加積極有為的宏觀政策”“實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展”。12月10日，市場出現股債雙牛行情，滬深兩市全天成交額突破2萬億元，國債市場現券期貨價格大漲。

　　某華北地區銀行人士告訴記者，近期銀行理財售賣相對9月份較好，主要是因為存款利率下降及股債“蹺蹺板”效應減弱，債市穩定使得理財市場表現整體向好，對于客戶吸引力強化。

　　該人士向記者強調，存款利率下滑是重要因素之一。融360研究院數據顯示，2024年10月，銀行整存整取存款3個月期平均利率為1.268%，6個月期平均利率為1.471%，1年期平均利率為1.588%，2年期平均利率為1.701%，3年期平均利率為2.061%，5年期平均利率為2.027%。和上個月相比，各期限平均利率均大幅下跌，2年以下期限均下跌超過21BP，3年期下跌25.4 BP，5年期下跌23.6 BP。

　　同時，隨著銀行迎來新一輪存款掛牌利率的下調，作為“攬儲利器”的大額存單利率也漸次下行至“1”字頭。融360研究院監測的數據顯示，2024年10月發行的大額存單，3個月期平均利率為1.524%，6個月期平均利率為1.71%，1年期平均利率為1.857%，2年期平均利率為2.023%，3年期平均利率為2.399%，5年期平均利率為2.51%。和上個月相比，大額存單各期限平均利率基本都下跌，3個月跌幅為7.15 BP，6個月跌幅為8.6 BP，1年跌幅為2.42 BP，2年期跌幅為4.92 BP，3年期跌幅為2.82 BP。

　　整體來看，LPR利率今年以來已壓降3次。近期，中小銀行利率逐步跟進國有大型銀行進行下調。分類來看，目前國有大型銀行存款利率各期限已經全面進入“1”字頭，股份制銀行只有3年和5年定期存款利率還在“2”以上，部分中小銀行中短期利率也已進入“1”字頭。上述銀行人士表示，銀行存款利率或有進一步下調空間，這將導致部分資金從存款涌向理財市場。

　　理財規模或進一步上升

　　具體分析11月的理財市場，從新發產品情況看，普益標準數據顯示，新發產品數量達到2373款，比上個月增加245款。其中，開放式產品和封閉式產品均有所增加，尤其是封閉式產品，其發行量占據了較大比重（1945款）。與之相對應的是，其平均業績比較基準均有所下滑，分別下跌了0.03和0.01個百分點。同期，含權類產品（權益類+混合類）新發情況回暖。全市場共新發了9款權益類理財產品，環比增加7款；新增發行52款混合類產品，環比增加23款。

　　普益標準研究員石書玥表示，含權類產品新發情況回暖，主要得益于權益市場的波動上行，以及權益市場展望的改善，投資者對風險資產的需求逐漸回升。此外，市場長端利率下行進一步提高了含權類產品的吸引力，促使更多資金流入此類產品。雖然當前含權類產品在整體市場中的比重仍較低，但隨著市場預期的回升和投資者風險偏好的增加，含權類產品的發展潛力較大，未來有望繼續擴展。

　　從收益率來看，石書玥表示，11月固收類產品收益率繼續回升。理財公司存續的開放式固收類產品的近1月年化收益率平均為3.18%，環比上漲0.83個百分點。相比于前期，收益率的提升顯示出市場整體環境有所改善。產品到期量與兌付收益率上升。全市場到期理財產品的數量在本月也有所增加，總數為6356款。理財公司到期產品的平均兌付收益率為2.79%，雖然有所上升，但相較于業績比較基準仍存在一定的差距。

　　李佩珈表示，展望2025年，理財產品市場規模有望穩步上升。一是低利率環境下，理財產品吸引力上升。中央政治局會議宣布，2025年貨幣政策將從“穩健”轉向“適度寬松”，這是時隔多年來的重大轉向，表明未來各類利率仍有大幅下降的可能性。相應地，存款利率也將同步下行，這使得理財產品收益率相對更高的競爭優勢上升，部分存款或將向理財市場分流。二是居民風險偏好回升。當前股市已迎來明顯反彈，未來在基本面和政策面雙輪驅動之下，股市結構性慢牛行情可期，這將推動居民風險偏好和投資預期不斷改善，更多資金或將流向權益類理財產品。例如，從政策面看，今年9月中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》，有利于打通社保、保險、理財等資金進入資本市場的堵點，股票市場的投資吸引力上升，特別是一些低估息、高股息、強政策企業的投資價值上升。

　　楊海平表示，預計下一階段理財規模將穩步上升，主要原因包括：其一，在適度寬松貨幣政策和更加積極財政政策的作用下，股債雙牛的市場行情有望出現，有利于理財產品規模擴張。其二，非持牌的中小銀行理財規模將壓降直至逐步退出，理財公司投研能力、產品創新能力、策略響應能力得到持續提升，機制創新將進一步釋放其創新活力。