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　　來源：IPO日報

　　近日，北京天廣實生物技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“天廣實”）在北交所遞交了招股書。

　　天廣實成立于2003年，是一家專注于腫瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病等疾病領(lǐng)域藥物研發(fā)的創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)。

　　IPO日報發(fā)現(xiàn)，天廣實上市之路坎坷，先后輾轉(zhuǎn)于上交所、港交所均未果；多輪融資但依然擋不住“燒錢”的研發(fā)，三年半“燒掉”7億研發(fā)費用；然而，四年過去，核心產(chǎn)品依舊“不見蹤影”，募資規(guī)模已悄悄縮水近80%……

　　來源：張力

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　　募資規(guī)?？s水

　　這并不是天廣實第一次沖擊IPO，早在4年前，天廣實就試圖登陸科創(chuàng)板。

　　2020年9月，上交所正式受理了天廣實的首發(fā)申請，擬在科創(chuàng)板上市，募資規(guī)模為15.9億元。然而僅僅半年，天廣實便撤回了上市申請。

　　輔導(dǎo)備案報告顯示，天廣實撤單科創(chuàng)板IPO的原因為監(jiān)管機構(gòu)對歷史沿革中歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的核查要求較高，公司及中介機構(gòu)判斷無法在短時間內(nèi)達到監(jiān)管要求。

　　2021年7月，公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所主板，但IPO并未“濺起”水花。2023年3月，天廣實在新三板掛牌。

　　本次IPO，天廣實計劃募資3.49億元，其中2.89億元用于創(chuàng)新生物藥研發(fā)及臨床項目投入，6000萬元用于補充流動資金。

　　值得注意的是，與四年前沖刺科創(chuàng)板IPO時相比，如今天廣實的募資規(guī)模已縮水近80%。

　　近年來，IPO募資規(guī)模下降的趨勢在A股市場較為明顯。

　　業(yè)內(nèi)人士對記者表示，企業(yè)在IPO時通常會根據(jù)自身條件和未來發(fā)展規(guī)劃設(shè)定一個預(yù)期的募資規(guī)模。但市場環(huán)境變化、投資者信心下降、監(jiān)管政策影響等因素都有可能造成募資規(guī)模的下降。

　　而回顧天廣實多次沖擊IPO的歷程，不難看出天廣實資金鏈的“窘迫”。此前，天廣實也曾進行過多輪融資。

　　招股書顯示，天廣實成立于2003年，是一家專注于腫瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病等疾病領(lǐng)域藥物研發(fā)的創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)。

　　2016年5月，天廣實完成超1億元的A輪融資，投資方為冪方健康基金。

　　2017年1月，天廣實的B輪融資交易金額2.7億元，投資方包括高特佳投資、嘉實投資、冪方健康基金、亦莊國投和賽盈資本。

　　2020年4月，天廣實完成11.3億元的C輪融資，投資方包括中金資本、醴澤資本、中信證券、國投創(chuàng)合、清池資本、亦莊國投等。

　　2021年-2023年以及2024年1-6月（下稱“報告期”），公司還存在兩次以定向增發(fā)方式募集資金的行為。兩次定向募資金額分別為1.5億元、2.18億元，合計3.68億元。

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　　“燒錢無效”

　　相較于天廣實研發(fā)的“燒錢”速度來看，公司所籌得的資金似乎不太經(jīng)花。

　　報告期內(nèi)，公司投入大量資金用于產(chǎn)品管線的臨床前研究、臨床試驗及新藥上市前準(zhǔn)備。研發(fā)費用分別為2.19億元、1.81億元、1.99億元以及0.98億元，三年半“燒”掉近7億元。

　　與此同時，天廣實的核心及主要產(chǎn)品目前均處于研發(fā)階段，尚未上市實現(xiàn)銷售，因此天廣實未能盈利。

　　報告期內(nèi)，公司凈利潤分別虧損3.18億元、2.6億元、2.41億元、1.31億元，扣非凈利潤分別虧損3.39億元、2.67億元、1.85億元、1.26億元，累計分別虧損9.5億元、9.17億元。截至2024年6月末，天廣實累計未彌補虧損為-15.64億元。

　　IPO日報發(fā)現(xiàn)，早在四年前天廣實擬登陸科創(chuàng)板時，公司就因研發(fā)投入較大被外界質(zhì)疑。然而，四年過去了，天廣實的核心產(chǎn)品仍“不見蹤影”，但上市之心依舊。

　　天廣實在招股書中也表示，公司未來仍可能保持金額較大的研發(fā)支出，但無法確保研發(fā)成功；或者雖然研發(fā)成功，也可能無法實現(xiàn)盈利。

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　　資金壓力大

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，李鋒直接持有天廣實約6.67%的股份，通過間接的方式合計控制公司約36.82%股份表決權(quán)，為公司實際控制人。

　　?招股書顯示，天廣實是一家專注于生物大分子藥物研發(fā)的創(chuàng)新型生物制藥公司。其核心產(chǎn)品MIL62是公司自主研發(fā)的一種創(chuàng)新型第三代CD20重組人源化單克隆抗體，獲得國家重大新藥創(chuàng)制專項支持，所開發(fā)的多項適應(yīng)癥已經(jīng)處于臨床三期階段。MIL62治療原發(fā)性膜性腎?。≒MN）已正式被國家藥品監(jiān)督管理局納入“突破性治療”藥物品種，是首款在腎病治療領(lǐng)域獲得該認定的國產(chǎn)藥物。

　　報告期內(nèi)，天廣實主要依賴于向客戶收取許可（金麒麟分析師）費、提供醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)（CDMO業(yè)務(wù)）、轉(zhuǎn)讓研發(fā)成果取得少量收入。分別實現(xiàn)營業(yè)收入1407.27萬元、1898.93萬元、6388.3萬元、146.45萬元。

　　其中，公司向前五大客戶銷售金額分別為1，362.07萬元、1，876.57萬元、6，211.77萬元以及141.21萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為96.79%、98.82%、97.24%及96.42%，占比較高。其中，向第一大客戶的收入占比分別為71.06%、59.39%、32.67%及41.91%。

　　此外，報告期內(nèi)，天廣實毛利率波動較大，分別為74.48%、-46.14%、27.98%、-96.88%。

　　天廣實表示，公司收入主要來自授予知識產(chǎn)權(quán)許可、提供研發(fā)服務(wù)收入以及技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓。報告期內(nèi)，公司研發(fā)服務(wù)收入對應(yīng)的毛利率波動較大，主要原因系公司CDMO業(yè)務(wù)仍處于初期發(fā)展階段，未達到大規(guī)模生產(chǎn)水平，毛利率受用工成本以及固定成本分攤的影響較大，規(guī)模效應(yīng)尚未顯現(xiàn)。

　　但這種劇烈波動的背后，不僅揭示出公司成本控制的乏力，還反映出其商業(yè)模式尚未成熟穩(wěn)定。

　　報告期各期的現(xiàn)金流量凈額分別為-20，526.86萬元、-17，990.63萬元、-17，503.50萬元及-5，453.93萬元；公司資產(chǎn)負債率分別為24.40%、34.41%、47.10%、42.68%。

　　招股書中提到，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生公司產(chǎn)品成功上市前，公司營運資金主要依賴于外部融資，如經(jīng)營發(fā)展所需開支超過可獲得的外部融資，將會對公司的資金狀況造成壓力。如公司無法在未來一定時間內(nèi)取得盈利或籌措到足夠資金以維持營運支出，公司將被迫推遲、削減或取消公司的研發(fā)項目，影響在研項目的研發(fā)及商業(yè)化進度，從而對公司業(yè)務(wù)前景、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成不利影響。