財聯社12月10日（編輯 黃君芝）隨著2024年接近尾聲，撇開今年強勁的漲勢不談，許多專業人士都對美股過高的估值感到擔憂。但瑞銀（UBS）似乎不這么認為。該行指出，美股價格是合理的，而且還將繼續攀升。

就目前而言，標準普爾500指數的預期市盈率為22.2倍，遠高于過去30年16.8倍的平均水平，接近1999年互聯網泡沫期間創下的25.0倍的歷史高點。

華爾街策略師們頻頻警告稱，如此高的估值意味著美國股市將出現回調，而即使是輕微的（漲勢）中斷，美股也有可能出現痛苦的暴跌。

不過，以Jonathan Golub為首的瑞銀策略師們在周一發布的最新報告中指出，如此高的股票估值是合理的，而且明年還會繼續攀升。

他們首先指出，科技股在標準普爾500指數中的主導地位日益增強。

策略師們解釋稱，大約30年前，在互聯網興起和智能手機出現之前，科技相關公司僅占標準普爾500指數市值的10%，而現在，它們占了40%。與此同時，相對于其他成分股公司，科技公司的收入增長更快（大概是11% VS 6%），利潤率也更高（24% VS 13%）。

“結果，并不令人意外，是市場估值普遍上升。”瑞銀策略師們寫道。

其次，瑞銀分析師們還表示，科技股和非科技股的現金流都有所改善，因為它們的資本密集程度降低了。他們補充稱，現金流越大，股東得到的回報就越多，這自然有助于股票以更高的市盈率交易。

此外，他們還指出，貼現率較低也是因素之一，目前10年期美國國債收益率較長期均值高出40個基點，而信貸利差則低220個基點。分析師們說，這些因素加在一起，使得資本成本較歷史平均水平下降了20%，這在一定程度上解釋了估值如此之高的原因。

最后，瑞銀指出，估值在非衰退時期會上升，這意味著估值明年可能會繼續上升趨勢。

“由于目前的衰退風險得到控制，市盈率很可能在2025年上升。”他們寫道。

瑞銀的最新分析無疑打消了許多市場觀察人士的最大疑慮。整體而言，投資者們仍十分看好美股明年的走勢。上個月，特朗普勝選的消息為美國股市上漲提供了新的催化劑，這燃起了人們對監管減少和稅收降低帶來的持續盈利增長的希望。

瑞銀在此前的一份報告中指出，以強勁的經濟增長和市場回報為標志的這段繁榮時期，可能會延續到2025年。在最樂觀的情況下，標準普爾500指數明年將漲至7000點。

該行表示，“咆哮的20年代”預期已經出現。