利率期貨顯示，12月降息正重新接近完全定價。

　　美聯儲主席鮑威爾周三（4日）在公開場合表示，考慮到美國經濟比9月份開始降息時表現得更為強勁，這使得政策制定者在進一步降息時可能會更加謹慎。與此同時，他重申美聯儲獨立性將受到保護，特朗普關稅政策預期將暫時不會影響貨幣政策的決定。

　　利率期貨定價顯示，12月降息正重新接近完全定價。

　　鮑威爾“打太極”

　　作為12月美聯儲議息會議緘默期前的最后亮相，鮑威爾當天在出席的一次媒體活動中表示：“在我們試圖找到中性利率時，可以更加謹慎。”

　　11月初美國大選結果揭曉以來，隨著未來更廣泛的經濟前景不確定性增加、反通脹進展已經停滯，以及有證據表明就業市場避免了令人擔憂的持續下滑之際，外界已經調整了對美聯儲政策空間的預測。

　　對于經濟現狀，鮑威爾表示沒有實現通脹目標，但仍然在取得進展。對于雙重職責的另一部分，也是現階段政策重點，他認為美國就業市場狀況良好。

　　美聯儲主席表示，隨著時間的推移，盡管（利率）下行風險低于此前預期，但美聯儲可以保持耐心，可以謹慎地邁向中性利率。鮑威爾的言論在很大程度上呼應了他11月中旬的上一次公開露面時的表態，當時他表示美聯儲可以耐心考慮降息，不必著急。

　　美聯儲的獨立性受到了廣泛關注，有報道稱特朗普可能會試圖通過立法，甚至可能通過設立一個可能削弱鮑威爾權威的“影子主席”來操縱貨幣政策。

　　對此，鮑威爾表示，創建美聯儲的國會立法中有保障措施，這將有助于保護美聯儲免受政治影響。

　　對于外界關注的新政府的關稅政策影響。鮑威爾回應稱，由于不知道特朗普關稅的規模有多大、何時實施以及持續多長時間，美聯儲無法制定相應的政策。他同時強調，美國債務處于不可持續路徑之上。

　　美聯儲內部存有分歧

　　第一財經記者匯總發現，與鮑威爾類似，雖然認可未來政策利率將逐步下降，美聯儲內部多位官員不愿給出明確的政策信號，對選擇持開放態度。

　　周三早些時候，圣路易斯聯儲主席穆薩勒姆表示：“我保留所有選擇。”他補充說，在決定是否需要在兩周內再次降息之前，將查看即將公布的數據。里士滿聯儲主席巴爾金則稱，他相信通貨膨脹和就業都在朝著正確的方向發展，但由于會議前會有更多數據，他不會預先判斷結果。

　　作為鮑威爾的盟友，紐約聯儲主席威廉姆斯的觀點值得關注，他認為隨著通脹壓力繼續降溫，美聯儲可能會隨著時間的推移進一步降低利率目標。“貨幣政策仍處于限制性領域，以支持通貨膨脹可持續地恢復到2%的目標。” 威廉姆斯補充道，“政策的路徑將取決于數據。如果我們在過去五年中學到了什么，那就是前景仍然非常不確定。”

　　相比之下，只有美聯儲理事沃勒和明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表達了明確態度。沃勒表示，由于通脹率仍預計降至2%，他傾向于支持本月再次降息。“政策仍然具有足夠的限制性，因此我們下一次會議的進一步降息不會顯著改變貨幣政策的立場，并為以后在必要時放慢降息步伐提供了充足的空間，以保持我們實現通脹目標的進展。”

　　資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經采訪時表示，近幾個月來，通脹方面的進展停滯不前，而經濟依然堅挺。消費在很大程度上受到了勞動力需求健康的支撐，家庭儲蓄也居高不下。今年假日購物季看上去會相當不錯，他預計，考慮到強勁的消費需求和服務性通脹的黏性，通貨膨脹率可能會繼續上升，對于美聯儲下一步寬松提出重大挑戰。

　　值得注意的是，周三公布的多項經濟數據略有波動。美國供應管理協會ISM表示，隨著需求和就業增長放緩，其服務活動采購經理人指數從10月份的56.0降至11月份的52.1，為6月以來首次下滑，可能表明經濟最大支柱正在失去動力。

　　ISM主席米勒（Steve Miller）表示，構成該指標的所有四個主要指標都推動了這一下降——商業活動疲軟、新訂單和就業以及供應商交貨時間縮短。“毫不奇怪，人們經常提到選舉結果和關稅，并對受訪者特定行業的潛在影響持謹慎態度。”

　　私營企業的月度就業增長速度放緩。ADP報告11月新增就業人數14.6萬人，低于10月份向下修正后的18.4萬人。“大型雇主的強勁招聘引領了本月的增長，但行業表現喜憂參半。”ADP首席經濟學家理查森（Nela Richardson）補充道：“制造業是自春季以來最疲軟的。金融服務、休閑和酒店業也表現疲軟”。

　　由于ADP與政府就業數據往往不具有強相關性，市場的焦點轉向了周五（6日）將公布的11月非農就業報告。華爾街預計，隨著颶風和罷工事件的影響減弱，上月新增就業崗位有望從1.2萬大幅增長至20萬左右，失業率維持在4.1%，薪資增速月率為0.3%，有望再次鞏固穩定的就業基本面。

　　聯邦基金利率期貨顯示，投資者預期12月降息25個基點的概率升至75%，但美聯儲很可能在1月選擇暫緩降息。

　　施羅斯伯格向第一財經表示，他認為美聯儲12月會降息25個基點。現在的情況與9月份有些相似，整體經濟依然穩固，部分指標有所疲軟，在明年1月會議前特朗普將宣誓就任總統，FOMC可能需要提前行動防范潛在風險。另一方面，這樣做也可以給下一次會議提供更大的政策空間，比如是否需要暫停以評估新政府的政策影響。