今天大盤低開高走后，下午盤縮量窄幅震蕩。全天3000股上漲，截至收盤，上證指數(shù)跌0.25%報3160.76點，中證A500跌0.17%。

　　A股全天成交9762.08億元不足萬億，環(huán)比繼續(xù)縮量。行業(yè)板塊方面，有色、美容護理、房地產(chǎn)領(lǐng)漲，家電、銀行、紡織服飾領(lǐng)跌。

　　來源：Wind

　　芯片板塊，尤其是市場關(guān)注度較高的算力芯片標(biāo)的今天跌幅明顯。一方面短期股價快速上漲之后，資金面出現(xiàn)止盈需求；另一方面市場也有一些傳聞，如果國產(chǎn)算力競爭格局發(fā)生變化、部分公司短期業(yè)績無法實現(xiàn)盈利等。

　　實際上國內(nèi)算力國產(chǎn)替代趨勢不變。近期美國拜登政府計劃趕在卸任前幾天頒布新一輪人工智能芯片出口限制措施，該措施將全球各個國家和地區(qū)按照盟友關(guān)系劃分為三級。

　　出口限制的目的是將AI技術(shù)的發(fā)展集中在所謂“友好國家和地區(qū)”，防止先進芯片流入中國大陸等地區(qū)，并為全球 AI發(fā)展設(shè)定美國標(biāo)準(zhǔn)，新一輪人工智能芯片出口限制有望加速國產(chǎn)替代。

　　另一方面，上周1月8日，國家發(fā)改委、財政部發(fā)布《關(guān)于2025年加力擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的通知》，對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環(huán)等3類數(shù)碼產(chǎn)品（單件銷售價格不超過6000元），按產(chǎn)品銷售價格的15%給予補貼，每位消費者每類產(chǎn)品可補貼1件，每件補貼不超過500元，未來芯片行業(yè)下游消費品需求也有望回暖。

　　當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)趨勢是明確的，云端兩側(cè)的良性循環(huán)漸入佳境，商業(yè)化或已不遠。另一方面，當(dāng)前美國對華的AI制裁節(jié)奏趨緊，國產(chǎn)算力的AI產(chǎn)業(yè)鏈也存在較大機遇，可考慮遇調(diào)整后關(guān)注芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）。

　　近期國內(nèi)央行披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月末，我國黃金儲備7329萬盎司，較11月末的7296萬盎司增加33萬盎司，這是我國央行連續(xù)第二個月增持黃金。

　　2024 年 4 月后中國央行曾經(jīng)連續(xù)幾個月停止增持黃金，近期 11/12 月中國央行再度增持黃金 16/33 萬盎司，12 月增持量較 11 月翻倍，有望提振黃金多頭信心，打消此前市場對金價過高央行停止購金的擔(dān)憂。此外我國黃金儲備偏低，央行購金可能是長期趨勢。

　　當(dāng)前市場對于特朗普上臺后的政策兌現(xiàn)預(yù)期較高，擔(dān)憂通脹抬頭。降息預(yù)期下修反映在強勢的美元指數(shù)，使得金價承壓，但是通脹擔(dān)憂又托底金價。目前，市場對于未來降息減少的定價較為充分，邊際變量可能是通脹預(yù)期的變化，金價有望在通脹擔(dān)憂中震蕩偏強運行。

　　除此之外，逆全球化背景下，全球央行去美元化趨勢將持續(xù)、地緣政治沖突可能更加頻繁，新興市場央行多元化外匯儲備的必要性在提升。預(yù)計全球央行將持續(xù)購金，繼續(xù)為黃金需求提供支撐，可以關(guān)注黃金基金ETF（518800）、黃金股票ETF（517400）的配置機會。

　　機器人ETF（159551）經(jīng)過前期的回調(diào)后，近一周以來走勢企穩(wěn)，過去5日累計漲幅4.65%，在各大板塊中排名靠前。

　　來源：Wind

　　總體來說，板塊近期熱度較高。國務(wù)院1月7日發(fā)布意見公開《關(guān)于深化養(yǎng)老服務(wù)改革發(fā)展的意見》，在加快養(yǎng)老科技和信息化發(fā)展應(yīng)用的建議中，重點點出推動人形機器人技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)。CES近期在美國召開，馬斯克表示，特斯拉Optimus人形機器人量產(chǎn)在即，2025年的目標(biāo)是制造數(shù)千臺，并預(yù)計將來人形機器人將成為工業(yè)主力，數(shù)量有望超越人類。

　　CES上，英偉達發(fā)布最新世界模型Cosmos，目前包括自回歸世界基礎(chǔ)模型、視頻分詞器、CUDA AI加速數(shù)據(jù)通道，旨在幫助人形機器人企業(yè)訓(xùn)練機器人的物理智能。開發(fā)者可以通過輸入文本、圖片、視頻的形式，生成與真實世界有較高相似度的虛擬世界，以確認(rèn)模擬場景中物體和空間關(guān)系及物理交互。物理AI模型開發(fā)成本通常較高，該模型有助于開發(fā)人員便捷的生成大量可控且逼真的合成數(shù)據(jù)，比傳統(tǒng)數(shù)據(jù)手機方法更具性價比。

　　目前人形機器人的平衡、運動能力普遍已達到較為成熟的水平，制約行業(yè)進一步放量的核心因素在于訓(xùn)練，特別是實現(xiàn)進一步能力泛化的訓(xùn)練。隨著訓(xùn)練素材富集，機器人能力有望不斷迭代，其商業(yè)化應(yīng)用有望持續(xù)加速。機器人產(chǎn)業(yè)ETF（159551）作為下游應(yīng)用的行情主線有望持續(xù)，可以關(guān)注。

　　石油ETF（561360）今日收漲1.08%。消息面上，1月10日，美國財政部對俄羅斯石油生產(chǎn)與出口實施新制裁，以減少俄羅斯石油行業(yè)收入。年初以來，油價整體呈現(xiàn)快速上行的趨勢，截至1月10日，布倫特油價結(jié)算價達到79.76美元/桶。除制裁影響外，亞洲需求前景轉(zhuǎn)好，市場對于2025年原油需求更加樂觀，疊加惡劣天氣帶動美國原油庫存下行，一定程度上起到刺激油價上行的作用。

　　來源：Wind，申萬宏源研究

　　2024年，“三桶油”實現(xiàn)了穩(wěn)健的業(yè)績和現(xiàn)金流，股價實現(xiàn)了大幅上漲。展望2025年，十年期國債到期收益率持續(xù)走低，石油板塊高股息資產(chǎn)配置價值凸顯。原油供給端偏緊的格局未發(fā)生改變，油價高位仍存支撐，需求端國內(nèi)預(yù)計將出臺一系列政策刺激經(jīng)濟，疊加其高股息優(yōu)勢，石油ETF（561360）值得關(guān)注。

　　風(fēng)險提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

　　特約作者：國泰基金