華夏時報記者 胡雅文 北京報道

　　業績下滑幅度不減，廣州天賜高新材料股份有限公司（下稱“天賜材料”，002709.SZ）正在加速開拓北美市場。

　　近幾年，隨著新增產能迅速涌入，電解液行業也無可避免地進入了產能過剩的狀態。產品價格大跌之下，“電解液一哥”天賜材料的業績也進入下滑階段。業績預告顯示，天賜材料2024年預計盈利4.4億元至5.2億元，遠低于上年同期的18.91億元以及2022年的57.14億元，同比降幅超過70%，下降幅度略微擴大。

　　與此同時，天賜材料正在加速開拓北美市場，力求實現電解液產品對重點客戶的就近供應。據稱，天賜材料將牽手Honeywell International Inc．（下稱“霍尼韋爾”）及其子公司，共同成立合資公司，擬投資建設“年產20萬噸電解液項目”和“年產10萬噸液體六氟磷酸鋰項目”。《華夏時報》記者已就相關問題向天賜材料發送采訪函，截至發稿未得回復。

　　競爭加劇之下，2024年12月，中國電解液的銷售均價已經跌破2萬元/噸的地板價。多家機構認為，天賜材料的盈利已接近底部趨于穩定。鑫欏鋰電高級研究員龍志強告訴《華夏時報》記者，今年的供應過剩情況有所緩解。最近短期需求走強，電解液的單噸價格也上漲了幾百塊，不過小廠仍是虧損的，現在只能說是保住不虧錢。

　　業績預降70%

　　1月8日公告顯示，天賜材料預計2024年的歸母凈利潤為4.4億元至5.2億元，較去年同期的18.91億元，同比減少76.73%至72.50%；基本每股收益盈利0.23元/股至0.27元/股，去年同期為盈利0.99元/股。

　　對于盈利下降，電解液產品降價或是主因。天賜材料表示，近年來下游需求增速放緩，新能源汽車產業鏈供需關系格局發生變化，2024年鋰電池材料產業鏈在行業底部區間持續運行。盡管已經積極調整產品結構、客戶結構及銷售策略，提升新產品銷量，推動虧損業務減虧工作，以及穩健的套期保值策略保障原材料價格穩定，但電解液產品價格較2023年有較大幅度調整，單位盈利減少，同時疊加部分產品的存貨跌價損失以及資產減值、信用減值等事項，導致利潤同比去年下降。

　　天賜材料成立于2000年6月，深耕鋰電池電解液業務十余載，除了主營的鋰電池材料，目前還沿著一體化戰略，布局了磷酸鐵鋰正極材料及電池材料再生業務。EVTank統計數據顯示，2024年度中國電解液企業市場份額前四保持不變，依次為天賜材料、比亞迪（002594.SZ）、新宙邦（300037.SZ）和瑞泰新材（301238.SZ）。

　　在上一輪鋰價上行期間，天賜材料的業績連續多年實現翻倍增長，盈利突破10億元。2020年至2022年，天賜材料的營收分別為41.19億元、110.91億元、223.17億元，同期盈利為5.33億元、22.08億元、57.14億元。

　　而在2023年，行業供需轉向過剩，產品價格劇烈波動，天賜材料的業績開始下滑。2023年，天賜材料的營收為154.05億元，同比減少30.97%；盈利為18.91億元，同比減少66.92%。

　　天賜材料曾在年報中指出，近年來由于下游電池廠商需求量激增，電解液及上游原材料的短缺導致電解液主要原材料電解質和添加劑價格經歷了快速上漲，從而導致主要產品電解液的價格上漲。而隨著行業新產能的不斷投放，產能有一定過剩，鋰電池電解液價格波動明顯，從而會對公司業績產生一定影響，天賜材料將通過提升海外高毛利產品出口占比以及原材料自供比例的方式，來應對后續價格波動可能帶來的風險。

　　從2024年業績預降超7成來看，天賜材料的業績下滑幅度并沒有改善，而是略微擴大。從2024年前3季度來看，天賜材料的毛利率為18.5%，同比下降9.9個百分點；扣非凈利率3.2%，同比減少10.9個百分點。不過中信建投研報認為，天賜材料的產能利用率底部已過，盈利狀態正在趨穩，預計全年電解液出貨48萬噸，盈利已經到達較低且相對穩定的水平。

　　中國電解液的出貨量占到全球的90%以上。數據顯示，2024年12月，中國電解液的銷售均價已經跌破2萬元/噸的地板價。同時，競爭格局也進一步加劇，2024年出貨量前十企業的門檻已經提高至5萬噸，相比2023年度的2萬噸大幅提升。不過龍志強告訴記者，由于產能擴張放緩，電解液行業今年的供應過剩情況有所緩解。

　　加速開拓北美市場

　　在這一相對利空的業績預報發布當天，天賜材料還公開了一則合作事項。據稱，經董事會審議通過，天賜材料將和霍尼韋爾及其子公司AEM簽署《股權購買協議》，擬共同組建合資公司，從事液體六氟磷酸鋰、電解液等產品的生產經營和銷售。

　　根據協議，天賜材料子公司特拉華天賜將向霍尼韋爾轉讓其全資子公司德州天賜49%的股權，轉讓對價預計為1666萬美元。股權轉讓后，特拉華天賜持股51%，霍尼韋爾持股49%。德州天賜計劃建設年產20萬噸電解液項目，后續雙方將視市場情況擴產或調整產品建設方案，并按持股比例投資。

　　同時，特拉華天賜將認購AEM增發的股份，認購后霍尼韋爾持股51%，天賜特拉華持股49%。AEM將建設年產10萬噸液體六氟磷酸鋰項目，預計總投資規模為4億美元，雙方按持股比例投資。

　　天賜材料看重了霍尼韋爾在北美的原料供應能力。據稱，這一合作旨在整合雙方優勢資源，實現優勢互補，霍尼韋爾作為全球領先的多元化技術和制造業公司，具備強大的化工技術能力和含氟材料生產運營能力，其氫氟酸產品的規模化生產供應能力可實現液體六氟磷酸鋰原材料的本地化供應，降低生產成本，提高產品競爭力。

　　在2024年鏈博會上，霍尼韋爾有關人士告訴記者，霍尼韋爾的產品認證較為齊全，以儲能用的監控產品為例，國外客戶看重資質，霍尼韋爾在海外尤其是北美市場具有優勢，這兩年的市場情況沒有什么變化，而且是非常好。海通證券研報認為，與霍尼韋爾的合作將有助于天賜材料在北美實現本地化經營，加快電解液產品在北美的規模化生產，為公司開拓海外市場搶占先機。

　　不過，這次跨境對外投資尚需經海內外政府或相關部門的備案或審核批準，存在審批風險。同時，海外投資與經營面臨著當地政治、經濟、法律、文化差異等多方面因素的影響，存在一定的經營風險。天賜材料也表示，現在簽訂的協議為框架性約定，具體合作事項內容將由后續各方簽訂的附屬協議約定，尚具有不確定性。