與A股主題基金冠軍頻頻被中小公募霸屏不同，超大型頭部公募已連續六年鎖定QDII類產品總冠軍。

　　強勁的資金實力以及不擔心投入產出比不足的思維，正使得頭部公募在QDII業務獲得越來越強大的競爭優勢，從而使得最近六年的QDII總冠軍均被萬億頭部基金公司鎖定。但對于更注重短期能力提升的中小公募而言，投入大、產出小、收獲期滯后的QDII業務明顯具有優先級不足的問題，也使得此類基金公司在海外業務布局上相對保守克制。

　　不過，隨著越來越多地頭部公募基金在QDII產品規模的躍升，海外業務上已開始實現盈利，從產品管理費變化上看，不少頭部公募在該業務領域已從長期投入轉入收獲階段。

　　萬億頭部公募連年霸屏QDII冠軍

　　盡管中小基金公司早已入局公募QDII業務，但在產品業績比拼上仍有難度。

　　Wind數據顯示，在僅剩七個交易日的年度業績落幕背景下，頭部公募已提前鎖定2024年度的QDII產品總冠軍。目前，南方基金旗下的南方中國新興經濟QDII的年內收益率已達51.92%，業績排名第二的QDII產品則來自華寶基金公司，華寶納斯達克精選基金QDII年內收益率目前為38.71%，在僅剩七個交易日之際，多達13個點的業績優勢意味著南方中國新興經濟QDII大概率將獲得本年度的QDII基金總收益冠軍。

　　值得一提的是，當前公募QDII前十強產品中，幾乎清一色來自南方、易方達、華夏、富國等資管規模超萬億的頭部公募基金公司。其中，富國全球消費QDII年內收益率達37.8%，易方達全球成長QDII年內收益率達37.17%，華夏全球科技先鋒QDII年內收益率為36.57%。

　　在萬億規模的頭部基金公司提前鎖定冠軍、主導QDII基金業績十強的同時，業績倒數前十、虧損較多的QDII基金產品則主要來自中小基金公司，這顯示出公募QDII產品業績的分化，在相當程度上與公司實力有莫大聯系。

　　上述產品業績格局的分化與A股主題基金產品也大有不同，券商中國記者注意到，最近多年的A股基金產品冠軍來自中小公募，頭部基金公司往往與冠軍基金無緣，甚至在A股基金前十強中也甚少出現頭部公募旗下產品現身。最新的A股主動權益類基金排名數據顯示，當前業績前十的A股主動權益基金大多來自中小基金公司，其中大摩數字經濟基金當前年內總收益已達71.26%，對于頭部公募旗下產品而言，在A股市場獲得如此之高的主動型基金年度收益具有較高的難度。

　　海外市場投入大、收獲晚

　　頭部公募在海外市場業務上的業績主導優勢，相當程度上來自資源投入與先發優勢。

　　頭部公募率先獲批進入海外市場QDII業務已久，盡管早期產品清一色出現業績損失，但也為頭部公募積累了寶貴的操作經驗，雖然中小公募基金公司后續也逐步開展QDII業務，但相對于頭部公募基金而言，這些中小基金公司在海外QDII業務上不僅面臨著經驗不足的問題，在人才配置、研究資源投入上也存在很多劣勢。

　　比如，在過去六年時間中，南方基金旗下的QDII產品有兩次獲得年度總冠軍，除了今年由王士聰、黃亮共同管理的南方中國新興經濟QDII外，在2020年，同樣由上述兩人管理的南方香港成長基金以101.67%的翻倍收益獲得當年QDII的總冠軍，這種業績強勢很大程度上來自南方基金對海外市場、國際業務上的強力投入，據悉，南方基金早已在海外市場業務上建立了跨市場、跨資產類別、多層次的境外產品架構，積累了豐富的境外產品開發、分銷、管理與投資經驗，擁有充足的海外業務投研人員。顯而易見的是，資源的強力投入需要大量資源和人才配置，而這一切的歸根在于資金投入的實力。

　　但中小基金公司在海外市場的投入上明顯處于克制狀態。“我們公司國際業務部的人手不多，主要這塊業務的規模貢獻不大，總體上沒有特別大的投入”深圳地區一家公募基金公司國際業務部負責人表示，中小公募的海外業務是有和無的問題，而不是強和弱的問題，總體上二三線的公募在這塊業務上不會有特別多的投入。

　　考慮到QDII賽道的業務總體上對公募基金的貢獻率不高，QDII產品規模普遍偏小，因此，在QDII業務上進行資源傾斜和人才配置的大力投入，從短期角度而言大致屬于投入大、產出小，這就使得這種短期貢獻不成正比的業務，對急需在市場中提高生存能力的中小公募而言不太具備吸引力，對于中小公募而言，短期難見產出比的戰略性業務，在資源投入的優先級上將遠遠弱于A股主題基金業務。

　　QDII業務邁入貢獻期，管理費隱現賺錢效應

　　值得一提的是，頭部公募在海外業務上的布局，已開始逐步從投入期走向收獲期，此前管理費無法覆蓋QDII產品運作的尷尬一去不返。

　　雖然公募QDII業務長期出現投入大、貢獻小甚至負貢獻，但在經歷多年的持續投入和經驗補足后，大型公募基金公司已逐步開始在國際業務上逐步進入到收獲階段，這意味著長期規模偏小的QDII產品將能以規模增長給基金公司帶來賺錢效應。

　　記者注意到，獲得2023年度全市場、公募QDII雙料總冠軍的廣發全球精選QDII，截至目前的總規模已逼近90億元，考慮到廣發全球精選QDII在去年獲得冠軍后，今年又打破冠軍業績魔咒，今年以來收益率再次取得超27%，排名QDII產品業績前列，其產品資產規模或在年末進一步增高，而規模的增長也意味著產品的盈利能力。

　　上述基金公司披露的定期報告顯示，僅在今年上半年，廣發全球精選QDII當期發生的基金應支付的管理費，即從去年同期的2258萬元躍升到今年上半年的6000萬元，這意味著該QDII基金全年管理費或將破1億元規模。

　　目前年度收益率最高QDII基金經理王士聰所管的一只產品的規模、管理費變化，也反映出海外市場逐步迎來收獲，他在2020年管理的南方香港成長QDII基金最低規模不足1億元，在2020年上半年的當期發生的基金應支付的管理費僅有約100萬元，這意味著扣除支持產品運作所必需的各項投研、營銷費用，南方香港成長QDII基金當時的運作給基金公司帶來的貢獻幾乎為0，但在四年后的當下，南方香港成長QDII基金僅在今年上半年發生的管理費已從此前的100萬元增長到1300萬元，這也意味著相關QDII產品給基金公司帶來真金白銀的產出貢獻。