在最新發(fā)布的貝萊德智庫2025年全球資產(chǎn)配置展望中，A股被賦予了超配的評級。

　　結(jié)合此次展望，貝萊德中國首席經(jīng)濟學(xué)家宋宇在接受記者專訪時表示，隨著中央政治局會議精神落定，目前對中國經(jīng)濟看得更加樂觀一些。

　　對于未來政策出臺時機，宋宇認(rèn)為，宏觀政策應(yīng)該“能早盡早”亮相，以提振市場信心。更為重要的是，未來要打造一個宏觀政策靈活、監(jiān)管政策穩(wěn)定的環(huán)境，才可以讓經(jīng)濟重新煥發(fā)更多生機。

　　貝萊德超配A股

　　貝萊德智庫（BII）最新發(fā)布了2025年全球資產(chǎn)配置展望，其對于A股予以超配評級。

　　此番貝萊德智庫表示關(guān)注中國的財政刺激措施對經(jīng)濟增長的影響，認(rèn)為中國股市的估值相對于發(fā)達(dá)市場股票具有吸引力。未來將隨時準(zhǔn)備根據(jù)市場變化進(jìn)行策略調(diào)整。

　　貝萊德智庫強調(diào)，新格局不利于對廣泛資產(chǎn)類別進(jìn)行靜態(tài)投資，但卻為獲取潛在超額收益創(chuàng)造更大空間。此次超配是依據(jù)宏觀前景以及價格因子來決定資產(chǎn)配置。

　　“在中央政治局會議后，我們對中國經(jīng)濟看得更加樂觀一些，對于未來充滿了期待。”宋宇向記者表示。

　　9月底政策轉(zhuǎn)向后，此后逐漸步入一個相對的政策空窗期，證券市場也走出震蕩行情。但在這個空窗期中，積極政策正在醞釀之中。如今看預(yù)計新一輪政策有望密集亮相。

　　此前，在9月24日一系列利好政策發(fā)布后，貝萊德智庫第一時間上調(diào)了A股評級。

　　其背后邏輯是，首先中國資產(chǎn)無論與歷史平均水平相比，還是與全球股票相比都較為便宜；其次，政策利好提振了市場信心，有利于改善企業(yè)盈利，促進(jìn)居民收入預(yù)期提升。

　　12月9日召開的中央政治局會議指出，明年要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。

　　宋宇表示，此番中央政治局會議有不少亮點，不僅強調(diào)了更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，同時還特別強調(diào)要充分調(diào)動各方面積極性，調(diào)動干部干事創(chuàng)業(yè)的內(nèi)生動力，這對下一步的經(jīng)濟潛能恢復(fù)十分關(guān)鍵。相較過往，中央政治局會議更加強調(diào)工作大方向，而且政策意圖更為明晰。

　　12月11日至12日召開的中央經(jīng)濟工作會議又提出“提高財政赤字率”和“適時降準(zhǔn)降息”。

　　“如此具體表述均有利于政策的落地與執(zhí)行。”宋宇認(rèn)為。

　　降息降準(zhǔn)空間明顯

　　“在尚未出現(xiàn)通脹的前提下，現(xiàn)在利率水平其實是偏高的。如果企業(yè)以4%的利率拿到貸款，由于目前通脹數(shù)據(jù)不佳，因此其承擔(dān)的實際利率壓力還是很大，會導(dǎo)致其信貸需求降低。”宋宇認(rèn)為，目前無論是利率水平和存款準(zhǔn)備金率，均有一定的下行空間。

　　宋宇還強調(diào)，在未來經(jīng)濟恢復(fù)增長過程中，應(yīng)該重視政策的穩(wěn)定性以及容忍度。

　　在穩(wěn)定性方面，宋宇表示，對于監(jiān)管政策而言一定要穩(wěn)，政策穩(wěn)定才能形成穩(wěn)定的預(yù)期，市場機構(gòu)才敢去投資。對于居民而言，能預(yù)期到未來能掙到錢，才會敢花錢。同時還需控制好經(jīng)濟增速恢復(fù)與政策力度的平衡。

　　在容忍度方面，宋宇認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟現(xiàn)正在恢復(fù)之中，盡管今年能達(dá)到5%左右增速目標(biāo)，但短期更多是政策發(fā)力的效果。展望明年一季度，中國經(jīng)濟增速可能還是比較好的。但此時政策需要處理好連續(xù)兩個季度經(jīng)濟恢復(fù)性增長與政策退坡之間的關(guān)系。此時，支持性的政策要有持續(xù)性，無論是股市還是樓市的上行，均需適度增加容忍度。

　　從政策發(fā)力方向看，供給側(cè)空間也較大。宋宇認(rèn)為，目前對于居民而言，很多領(lǐng)域的需求尚未被滿足，例如就醫(yī)、教育以及一些急需的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域。

　　宋宇表示，從節(jié)奏看，相關(guān)政策應(yīng)“能早盡早”亮相，以提振市場信心。