來源：華爾街見聞　　

　　世界第三大經濟體的正面臨增長失速。

　　印度統計部于11月底公布的數據顯示，印度三季度GDP同比增速為5.4%，創七個季度以來的最低水平，遠低于印度央行預期的7%增速。

　　經濟學家推測，印度三季度經濟大幅放緩可能是受到了消費者需求減弱、私人投資長期低迷和政府支出縮減的拖累，并且，該國的商品出口長期以來“舉步維艱”，到2023年其全球市場份額的占比僅為2%。

　　經濟學家Rajeshwari Sengupta 表示：

“最新的GDP數據公布后，一切似乎都崩潰了。”

“但這種情況已經持續一段時間了。經濟明顯放緩，需求問題也很嚴重。”

　　高利率削弱增長動力，產業結構明顯失衡

　　印度經濟增長乏力的背后，離不開高利率環境對消費和投資領域的長期損害。

　　官方數據顯示，印度10月通脹率飆升至6.2%，突破央行目標上限的4%，創下14個月新高。數據顯示，這主要是由占整體消費價格比重最大的食品價格推動的，比如，光是蔬菜價格就在10月飆漲了40%以上。

　　為了壓制通脹，自去年2月以來，印度央行持續將基準利率維持在6.5%的高水平。與此同時，以黃金為抵押的貸款每年以超過50%的速度激增，這反映出低收入群體需要抵押這類“硬通貨”來維持生計。

　　盡管對下調政策利率和釋放流動性的呼聲日益增加，但在通脹“高燒不退”的背景下，印度央行還加速拋售美元買入盧比以支撐后者的匯率，此舉進一步收緊了國內市場的流動性，印度外匯儲備也因此出現有記錄以來的最大單周跌幅，從9月下旬的7049億美元減少至6579億美元。

　　不過，有經濟學家指出，盡管零售信貸創歷史新高，但無擔保貸款同時不斷增加，這表明即使在高利率的情況下人們也會“借錢消費”，說明居民的消費意愿仍較高，經濟增長后勁不足的“病灶”或來自印度本身極度失衡的產業結構。

　　吸納了全國45%的就業人口的的農業部門不僅在基礎設施上嚴重落后，而且還容易受到自然災害的侵襲，服務業則扮演著印度經濟增長的主要驅動力的角色。

　　華爾街見聞此前提及，疫情之后蓬勃發展的服務出口加劇了印度經濟結構的不均衡，導致當地經濟呈現K型復蘇——經濟復蘇的方式有利于資本而不是勞動力，有利于大公司而不是小公司，有利于富人階級，而不是普遍從事于“舊經濟”的平民階級。

　　印度甘地發展研究所副教授Sengupta認為，印度經濟可以分為“新經濟”和“舊經濟”兩種——“新經濟”以服務出口產業為代表，而“舊經濟”則指的是包括中小型工業、農業和傳統企業部門在內的大量非正規部門

　　在Sengupta看來，這兩類經濟部門正雙雙面臨困境。隨著服務出口行業對印度城市消費的刺激力度逐漸見頂，“新經濟”背后的驅動力正在減弱；另一方面，“舊經濟”正在等待眾多懸而未決的改革措施，尚未找到重拾增長的催化劑：

“民間投資固然重要，但沒有強勁的消費需求，企業就不會投資。而如果沒有投資創造就業、增加收入，消費需求就無法恢復。這是個惡性循環。”

　　“經濟-通脹”天平難平衡，新行長能否挽救局面？

　　三季度的經濟超預期放緩加重了央行降息的緊迫性。當地時間本周一，印度政府任命財政部稅務局長Sanjay Malhotra接替Shaktikanta Das為印度央行新行長，任期為三年。

　　分析稱，現任行長Das普遍被視作“鷹派”，因此即將接替的Malhotra或為降息鋪平道路。

　　Malhotra尚未公開表達過對經濟增長或通脹的看法，但據相關報道，Malhotra非常關注經濟增長，并認為央行的政策需要與政府的政策保持一致，以管理通脹。

　　雖然印度經濟似乎有望從寬松流動性中得到提振，但隨著降息后很可能帶來的盧比匯率下跌，通脹前景可能面臨更多不確定性。

　　野村證券表示，新行長的上任可能意味著明年2月該行降息已經“板上釘釘”，預計下一季度美元兌盧比匯率將跌至85.6。

　　Emkay global首席經濟學家Madhavi Arora評論稱：

“印度當前不僅面臨經濟增長和通貨膨脹之間的權衡問題，還要應對不斷變化的全球環境，新行長可能會對經濟和貨幣政策進行調整，意味著市場面臨很大的不確定性。”