來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　匯豐預(yù)計(jì)，價(jià)格戰(zhàn)和行業(yè)整合的故事將繼續(xù)上演，比亞迪和特斯拉將通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)一步擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而年銷(xiāo)量不足3萬(wàn)輛的企業(yè)長(zhǎng)期生存的可能性較低。

　　邁入2025年，中國(guó)電動(dòng)車(chē)滲透速度加快，行業(yè)玩家廝殺愈發(fā)激烈，誰(shuí)能笑到最后？

　　匯豐在1月7日發(fā)布的報(bào)告中展望今年中國(guó)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，電動(dòng)車(chē)滲透速度加快，本地品牌獲得市場(chǎng)份額，行業(yè)整合的速度將迅速加快，強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者生存艱難，同時(shí)自動(dòng)駕駛與海外擴(kuò)張將成新增長(zhǎng)極。

　　具體來(lái)看，匯豐分析師Yuqian Ding表示，2024年中國(guó)新能源汽車(chē)（包括電動(dòng)車(chē)和插電混動(dòng)車(chē)）的銷(xiāo)量占比已達(dá)到50%，預(yù)計(jì)這一比例將在2025年達(dá)到60%，2026年為69%，2030年接近99%，本地品牌將獲得相應(yīng)的市場(chǎng)份額。

　　進(jìn)一步來(lái)看，這一快速轉(zhuǎn)型引發(fā)全球汽車(chē)行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)，匯豐預(yù)計(jì)價(jià)格戰(zhàn)和行業(yè)整合的故事將繼續(xù)上演，比亞迪和特斯拉將通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)一步擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而年銷(xiāo)量不足3萬(wàn)輛的企業(yè)長(zhǎng)期生存的可能性較低。

　　此外，自動(dòng)駕駛滲透率突破臨界點(diǎn)10%，隨著更高級(jí)的功能被引入到2025年定價(jià)低于20萬(wàn)元人民幣的大眾市場(chǎng)車(chē)型中，采用率將加速。而海外市場(chǎng)擴(kuò)張，則是機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。

　　電動(dòng)車(chē)滲透速度加快，本地品牌獲得市場(chǎng)份額

　　匯豐表示，新能源汽車(chē)滲透率快速提升：

2024年，中國(guó)新能源汽車(chē)（包括電動(dòng)車(chē)和插電混動(dòng)車(chē)）的銷(xiāo)量占比已達(dá)到50%，而2019年僅為5%。預(yù)計(jì)這一比例將在2025年達(dá)到60%，2026年為69%，2030年接近99%。這一快速轉(zhuǎn)型對(duì)全球汽車(chē)行業(yè)造成了激烈競(jìng)爭(zhēng)，特別是對(duì)傳統(tǒng)燃油車(chē)制造商帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)，2025年預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將同比增長(zhǎng)20%，而內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)銷(xiāo)量將下滑24%。

　　這導(dǎo)致了燃油汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)下滑，本地品牌獲得相對(duì)的市場(chǎng)份額：

燃油汽車(chē)正處于下降螺旋之中，2024年前11個(gè)月僅售出1100萬(wàn)輛，同比大幅下降52%。傳統(tǒng)汽車(chē)廠商正面臨產(chǎn)能削減、預(yù)算縮減以及經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)萎縮的窘境。例如，德日系車(chē)企及其合資伙伴的利潤(rùn)大幅下滑，市場(chǎng)份額也被本土品牌持續(xù)侵蝕。

本地品牌從國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那里獲得市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)品牌在開(kāi)發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)吸引年輕、懂技術(shù)的消費(fèi)者的智能電動(dòng)車(chē)方面表現(xiàn)成功。2024年中國(guó)市場(chǎng)的前十大市占率增長(zhǎng)品牌均為本土品牌，如比亞迪（市占率35%）、吉利、小米等；而市占率下滑的品牌多為專(zhuān)注于內(nèi)燃機(jī)的中外合資品牌，如一汽-大眾、廣汽本田等。

　　值得一提的是，匯豐表示，插電式混合動(dòng)力電動(dòng)車(chē)（PHEV）和增程式電動(dòng)車(chē)（EREV）正在崛起：

在整個(gè)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)中，插電混動(dòng)車(chē)（PHEV）和增程式電動(dòng)車(chē)（EREV）快速增長(zhǎng)。PHEV和EREV在2024年的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比從2023年的33%提升至42%。這些車(chē)型因其適應(yīng)性強(qiáng)（適合長(zhǎng)短途駕駛）且價(jià)格相對(duì)較低，尤其受到低線城市消費(fèi)者的歡迎。目前比亞迪在PHEV市場(chǎng)領(lǐng)跑，理想汽車(chē)和AITO則在EREV市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將繼續(xù)，將有更多的電動(dòng)車(chē)制造商推出更廣泛的PHEV和EREV車(chē)型。

　　強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者生存艱難，行業(yè)整合步伐加快

　　與此同時(shí)，這種快速轉(zhuǎn)型可能引發(fā)了全球汽車(chē)工業(yè)中最殘酷的決戰(zhàn)。匯豐預(yù)計(jì)，價(jià)格戰(zhàn)和行業(yè)整合的故事將繼續(xù)上演，強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者生存艱難，利潤(rùn)和利潤(rùn)率可能會(huì)暫時(shí)縮小，給最薄弱的環(huán)節(jié)帶來(lái)更大的壓力。

　　匯豐表示，市場(chǎng)整合加速：

截至2024年，中國(guó)有超過(guò)300種國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)型和大約100家電動(dòng)車(chē)制造商，但市場(chǎng)集中度正在快速提高。所有跡象都指向一個(gè)簡(jiǎn)單的事實(shí)——強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者生存艱難。2024年前11個(gè)月，前十大新能源汽車(chē)制造商的市場(chǎng)份額從2022年的73%增至78%。比亞迪一家的市占率已超過(guò)第二至第七名的總和。與此同時(shí)，32個(gè)品牌年銷(xiāo)量不足3萬(wàn)輛，長(zhǎng)期生存可能性較低。

　　匯豐預(yù)計(jì)，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)將繼續(xù)：

比亞迪和特斯拉通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)一步擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但也導(dǎo)致行業(yè)整體利潤(rùn)率下降。即便是行業(yè)領(lǐng)軍者比亞迪的凈利潤(rùn)率也僅為5%。預(yù)計(jì)行業(yè)整合和價(jià)格戰(zhàn)將繼續(xù)，但整體利潤(rùn)和利潤(rùn)率在短期內(nèi)可能進(jìn)一步壓縮，加劇對(duì)弱勢(shì)企業(yè)的壓力。

當(dāng)比亞迪和特斯拉降價(jià)時(shí)，大多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手幾乎沒(méi)有選擇，只能跟進(jìn)。這顯然擠壓了整個(gè)汽車(chē)行業(yè)的利潤(rùn)空間，尤其是在電動(dòng)車(chē)現(xiàn)在擁有所有動(dòng)力的情況下。

　　自動(dòng)駕駛突破臨界點(diǎn)，商業(yè)化加速

　　自動(dòng)駕駛也迎來(lái)進(jìn)展，匯豐表示，自動(dòng)駕駛滲透率突破10%拐點(diǎn)，今年將進(jìn)一步提升：

2024年，中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)具備較高等級(jí)自動(dòng)駕駛功能（如L3及以上）的滲透率已達(dá)17%（包括特斯拉），若不計(jì)特斯拉則為11%。特斯拉的全自動(dòng)駕駛（FSD）功能本地化生產(chǎn)，以及比亞迪和小鵬汽車(chē)推出高性價(jià)比的自動(dòng)駕駛車(chē)型，將進(jìn)一步推動(dòng)滲透率提升。

基礎(chǔ)的L2功能（如自動(dòng)變道、自動(dòng)泊車(chē)）已普及化，但消費(fèi)者對(duì)高級(jí)功能（如城市道路自動(dòng)駕駛、門(mén)到門(mén)導(dǎo)航）的需求和支付意愿顯著提升。L3級(jí)別功能的商業(yè)化成為關(guān)鍵，特別是城市自動(dòng)駕駛場(chǎng)景（如停車(chē)場(chǎng)到停車(chē)場(chǎng)的完全自主駕駛，D2D功能）的普及。

　　匯豐進(jìn)一步表示，電動(dòng)車(chē)制造商正在使用人工智能驅(qū)動(dòng)的模型和龐大的數(shù)據(jù)集來(lái)加速商業(yè)化，而機(jī)器人出租車(chē)市場(chǎng)的進(jìn)步預(yù)示著更廣泛的轉(zhuǎn)型。

汽車(chē)制造商正在采用基于大模型（LLM）的AI算法架構(gòu)替代傳統(tǒng)的規(guī)則驅(qū)動(dòng)模型。例如，利用視頻“片段”而非里程數(shù)據(jù)來(lái)優(yōu)化算法性能。比亞迪和小鵬預(yù)計(jì)將在2025年推出價(jià)格低于20萬(wàn)元人民幣的主流車(chē)型，這些車(chē)型將配備更高等級(jí)的自動(dòng)駕駛功能。采用率將進(jìn)一步加速。

美國(guó)Waymo的Robotaxi服務(wù)已實(shí)現(xiàn)每周17.5萬(wàn)次付費(fèi)出行，顯示出L4級(jí)別Robotaxi市場(chǎng)的快速發(fā)展。這一進(jìn)展對(duì)智能電動(dòng)車(chē)企業(yè)和自動(dòng)駕駛供應(yīng)鏈有積極意義，小鵬汽車(chē)計(jì)劃到2026年將其Robotaxi業(yè)務(wù)商業(yè)化。

　　海外市場(chǎng)擴(kuò)張：機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

　　匯豐表示，出口是一個(gè)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，但同時(shí)也面臨多重挑戰(zhàn)：

2024年前11個(gè)月，中國(guó)乘用車(chē)出口量同比增長(zhǎng)23%至500萬(wàn)輛，其中新能源汽車(chē)占180萬(wàn)輛。增長(zhǎng)主要來(lái)自新興市場(chǎng)，如東歐、東南亞和南美。然而，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（如俄羅斯提高汽車(chē)進(jìn)口稅）和匯率波動(dòng)對(duì)出口商盈利能力構(gòu)成壓力。

在海外市場(chǎng)建立生產(chǎn)基地（如比亞迪計(jì)劃2025年在巴西投產(chǎn)）將促進(jìn)擴(kuò)張，但需要克服勞工、法律、環(huán)保等多方面挑戰(zhàn)。只有財(cái)務(wù)實(shí)力最強(qiáng)的企業(yè)才能應(yīng)對(duì)這些問(wèn)題。