來源：金十數據

　　勞動力市場、通脹和整體經濟的敘事可能很快改變。美聯儲暫停降息的理由迫在眉睫。

　　美國勞工統計局將于周五晚21：30發布11月非農就業報告。市場普遍預計數據將顯示出大幅反彈，也可以稱為一次“重置”，以修正因接連的颶風和大型罷工而受到干擾的10月數據。

　　將此前收罷工和受天氣影響的工人重新納入統計后，根據FactSet的預期，11月的報告預計將顯示凈新增207，500個就業崗位。失業率預計仍將維持在4.1%，與自9月以來的水平一致。路透的預期分別是20萬和4.2%。

　　PNC Financial Services Group高級副總裁兼首席經濟學家Gus Faucher預計，11月新增就業崗位將達到25萬個。他表示，如此大幅的增長將意味著平均每月約有15萬個基礎就業崗位的增長。

　　“這是一個良好且穩健的數字，”他表示，“我認為勞動力市場依然表現良好，并支撐收入增長，這使消費者能夠增加支出。”支撐勞動力市場仍然穩固的信心，來自于裁員活動并未激增，且最近幾周領取失業金的人數有所下降。Faucher表示，“這表明勞動力市場仍表現相當良好”。

　　根據勞工部最新發布的職位空缺與勞動力流動調查 （JOLTS），10月全美職位空缺數量從9月的740萬增長至770萬，超過經濟學家預測的750萬。這說明勞動力市場仍有韌性。

　　裁員與失業金申領人數略有上升

　　盡管如此，每周失業救濟申請數據顯示雇主已經減少了招聘力度。續請失業金人數接近三年來的高位。

　　本周四發布的最新數據顯示，續請失業金人數有所下降，但初請失業金人數增加了9，000人，達到224，000人，為六周以來的最高水平。盡管如此，初請失業金人數在最近幾個月中相對平穩，并低于歷史平均水平。

　　周四，Challenger， Gray & Christmas的最新裁員活動數據顯示，11月裁員數量達到57，727人，比10月增長3.8%。但總的來說，裁員數量整體仍然較為溫和。JOLTS數據顯示，10月裁員與解雇率僅為1%，接近歷史最低水平。

　　“總體來看，勞動力市場仍然緊俏，我們看到裁員率目前處于歷史低位，”Faucher說。“我認為企業不愿意裁員。他們減少了招聘，但并沒有大幅裁員……目前是保住工作的好時機。”

　　歷史性的經濟擴張

　　盡管10月數據略顯混亂，美國勞動力市場活動仍然具有歷史性意義：根據勞工統計局數據，目前的就業擴張期已經追平歷史第三長紀錄。

　　但正如New Century Advisors首席經濟學家、薩姆規則創始人薩姆（Claudia Sahm）所說，10月的“干凈”數據本可以在一定程度上厘清勞動力市場是正在減弱還是重新走強。

　　今年7月和8月弱于預期的就業報告（后續被上調修正），以及通脹的放緩促使美聯儲下調利率。與此同時，美聯儲對勞動力市場的健康狀況愈發敏感。

　　美聯儲主席鮑威爾表示，“我們仍然對經濟和勞動力市場的實力充滿信心，認為通過適當調整政策立場，可以使通脹以可持續的方式降至2%。”

　　未來幾個月可能轉變的敘事

　　然而，未來幾周和幾個月可能會改變關于勞動力市場、通脹和整體經濟的敘事。

　　候任總統特朗普承諾推行大規模關稅，經濟學家表示這可能對美國企業和消費者造成損害。他還表示將大規模驅逐和限制移民。疫情后的移民反彈和隨后的激增為每月就業崗位的增長做出了重大貢獻。

　　“勞動力供應是美聯儲能夠降息至今的原因之一，”德意志銀行美國高級經濟學家Brett Ryan在接受采訪時表示，

“如果這一等式發生變化，那將是另一個不再降息的理由。根據我們的基線預測，12月會議后，我們預計（美聯儲）不會再降息。明年也完全沒有降息計劃。”

　　10月數據或將上修

　　10月新增的12，000個崗位是近四年來的最低月度增長，這一數字很可能會被上修。

　　根據勞工統計局數據，用于月度就業報告的機構調查響應率在10月僅為47.4%，是自1991年以來的最低水平，而過去四年這一比例平均為65%。此外，勞工統計局沒有對機構或家庭調查的估算程序進行任何調整。

　　非農數據在首次發布時被認為是初步的數值，因為并非所有受訪者都能及時報告其薪資數據。尤其是在危機時刻，受颶風影響的企業提交數據并非優先事項。這些基于調查的估計會進一步修正兩次，然后保持不變，直到勞工統計局通過強有力的“基準化”過程，將這些估值與季度稅務申報數據進行校準。